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2025-06-26
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在风险收益特征方(fang)面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途(tu)限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组(zu)合总体信用质量较高但行业集中度可(ke)能较高,这可能导致收益(yi)略低于同期限一般债(zhai)券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿(lv)色价值而接(jie)受(shou)较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债(zhai)券(不包含绿色资产支持证券)中,有约(yue)69%的(de)绿色债券的发行利率低于可比债券的平(ping)均发行利率,且(qie)平均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿(lv)色债券可能(neng)牺牲少许收益换取绿色(se)效益,而整体风险(违约率)因筹资用(yong)途透(tou)明、**支持而偏低,其价(jia)格(ge)对政策变化较(jiao)敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广(guang),行业分(fen)布更接近市场平均,收益特征(zheng)接近传统债券指(zhi)数。由于筛除了部分高风险(xian)发行人,组合平均(jun)信用质量(liang)可能略有(you)提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微(wei)降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近,主(zhu)要(yao)差别体现在波动性和回撤上(shang)的改善。例如,前述(shu)SUSC基金的目(mu)标就是在获得稳定收(shou)益的同时,实现与传统指数几乎相同(tong)的风(feng)险/收益(yi)表(biao)现。实(shi)际运行中,该ETF与母(mu)指数业(ye)绩差距很小:如2022年SUSC总回(hui)报为-16.11%,与同期彭博(bo)美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评(ping)分策略并未(wei)明显牺牲(sheng)收益,而是以更优的ESG质量和风(feng)险控(kong)制来换取与市场相当的回报。
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在风险收益特征方面,两类ETF有(you)所差异(yi):绿色债券ETF因其(qi)债(zhai)券用途限定,多集中(zhong)于公用事业、清洁能源等(deng)行业及高信用等级主体,组合(he)总体信用质量较高但行业集中度(du)可能较高,这(zhe)可能导致收益略低于同期限一般(ban)债券——市(shi)场上观察到某些高等级绿色债券存在(zai)“绿色溢(yi)价”(Greenium),即投资者因为认可其(qi)绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债(zhai)券[43]的287只绿色债券(不(bu)包含(han)绿色资产支持证券(quan))中,有(you)约(yue)69%的绿色债券的发行利率低于(yu)可比债券的平(ping)均发行利(li)率,且平均低33个bp。总的(de)来说,高信用等级的绿色(se)债券可能牺牲(sheng)少(shao)许收益换(huan)取(qu)绿色效益(yi),而整体风险(xian)(违约率)因筹资用途透明、**支持(chi)而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之(zhi)下,ESG评分型债券ETF涵(han)盖(gai)面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统(tong)债券指数(shu)。由于筛除了部(bu)分高风险发行人,组合平均信用质量可能略(lve)有提升,但同时剔除高息行业(如(ru)烟草、采掘等(deng))也(ye)会略微(wei)降低组合收益。因此,其预期回报(bao)与基准指数非常接近,主要差别体现(xian)在波动性和回撤上的(de)改善。例如,前述SUSC基金(jin)的目标(biao)就是在获得稳定收益的同(tong)时,实现与传统指数几(ji)乎相同的风险/收益表现。实际运(yun)行中,该ETF与母指(zhi)数业绩差距(ju)很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同(tong)期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致(zhi)[44]。这说明ESG评分策略并未明(ming)显牺牲收益,而是以更(geng)优的ESG质量和风险控(kong)制来换取(qu)与(yu)市场相当的回报。
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