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2025-06-26
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在风险(xian)收益特征方(fang)面,两类ETF有所差异(yi):绿(lv)色债(zhai)券ETF因其债券(quan)用(yong)途限定,多(duo)集中于公用事业、清洁能(neng)源等行业及高信用等级主体,组(zu)合总体信用质量较高但行业集(ji)中(zhong)度可能(neng)较高,这可能导致(zhi)收益略低于同期限一(yi)般债券——市场(chang)上观察到(dao)某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投(tou)资(zi)者因(yin)为认可其绿色价值而接受较低(di)收益率。例如,2024年,在(zai)可找到可比债券[43]的287只绿色(se)债券(不包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利(li)率低(di)于可比债券的平(ping)均发行利率,且平(ping)均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许(xu)收益换取绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用途(tu)透明、**支持而偏(pian)低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分(fen)型债(zhai)券ETF涵(han)盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指(zhi)数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量可能略有提升,但同时剔除(chu)高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此(ci),其预期(qi)回(hui)报(bao)与基准指数非常接近,主要差别体(ti)现在波动(dong)性和回(hui)撤上的改善。例(li)如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益(yi)的同时,实现与传统指数几乎(hu)相同的风险/收益(yi)表现。实际运行中,该ETF与母指数(shu)业(ye)绩差距很小(xiao):如2022年SUSC总(zong)回报为(wei)-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明(ming)显牺牲收益,而(er)是以更优的ESG质量(liang)和风险(xian)控制来换取与市场相当的回(hui)报。
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在(zai)风险收(shou)益特征方面(mian),两类ETF有所差异:绿色债(zhai)券ETF因其债券用途(tu)限定(ding),多集中于公用事业、清洁能源等行(xing)业及高信(xin)用等级(ji)主体,组合总体信用质量(liang)较高但行业集中(zhong)度(du)可能较高,这可能(neng)导(dao)致收益略低于(yu)同期(qi)限一般债券——市场(chang)上观察到某些(xie)高等级绿色债券存在“绿色(se)溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值(zhi)而接受较低收益(yi)率。例如,2024年,在(zai)可找到可比债券(quan)[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中,有约69%的(de)绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利(li)率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益(yi)换取绿色效益,而整体风险(xian)(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之(zhi)下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征(zheng)接近传统债券(quan)指数。由于筛除了部分(fen)高(gao)风险发行人,组合平均信用质(zhi)量可能略有提升,但同时剔除(chu)高(gao)息行业(如烟(yan)草、采掘等)也(ye)会略微降低组合(he)收益。因(yin)此,其预(yu)期回报与基(ji)准指数非常接近,主(zhu)要差别体现在(zai)波动性和回撤上的改善。例如,前述(shu)SUSC基金的目标就是在获得稳定(ding)收益的同时,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数业(ye)绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明(ming)显牺牲(sheng)收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场(chang)相当的回(hui)报(bao)。
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