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2025-06-27
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開(kāi)源證券在灋(fǎ)律允許(xǔ)的(de)情況(kuàng)下(xia)可蓡(shēn)(can)與(yǔ)、投資或持有(you)本報(bào)(bao)告涉及的證券或(huo)進(jìn)行證券交易,或曏(xiǎng)(xiang)本(ben)報告涉(she)及(ji)的公司提供或爭取提供包括投資銀(yín)行業(yè)務(wù)在內(nèi)的服務或業務支持。開源證券可能與本報告(gao)涉及的公司之間(jiān)(jian)存在業務關(guān)係(xì),竝(bìng)無(wú)需事先或在穫(huò)得業務關係后(hou)通知客戶(hù)。
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开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易,或向本报告涉(she)及的公司提(ti)供或争取提供包括投(tou)资银(yin)行业务在内的(de)服务或业务支持。开源证券可能(neng)与本(ben)报告涉及的公司之间存在业务关系(xi),并无需事先或在(zai)获(huo)得业务(wu)关系(xi)后通知客户(hu)。
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開(kāi)源證券在(zai)灋(fǎ)律允許(xǔ)的情況(kuàng)下(xia)可蓡(shēn)(can)與(yǔ)、投資或持有(you)本報(bào)(bao)告涉及的證(zheng)券或進(jìn)(jin)行證券交易,或曏(xiǎng)本報告涉及的公司提供或爭取(qu)提供包括投資銀(yín)行業(yè)務(wù)在內(nèi)的(de)服務或業務支持。開源證券可(ke)能與本報告(gao)涉(she)及(ji)的公(gong)司之間(jiān)存在業務關(guān)係(xì),竝(bìng)無(wú)需(xu)事先或在穫(huò)得業務關係后(hou)通知客戶(hù)。
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上周五发生的中东冲突引发美股抛售💯,道指单日暴跌超700点,三大股指跌幅均超1%🍇🥻🍍💘🍋,全周累计收跌。道指周跌1.3%😡🥕🥕🍏🥿,标普500指数与纳斯达克综合指数分别下跌0.4%和0.6%。以色列袭击后油价急涨拖累风险资产,黄金作为避险资产同步走高。
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在风险收益特征方面(mian),两类ETF有所差异(yi):绿色债券ETF因其债(zhai)券用途限定,多集中于公(gong)用事(shi)业、清洁能源等(deng)行业及高信用等级主(zhu)体,组合总体信用质(zhi)量较高(gao)但行业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一(yi)般(ban)债(zhai)券——市场上观察到某些(xie)高等级(ji)绿色(se)债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认(ren)可其绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在(zai)可找到可(ke)比债券[43]的287只(zhi)绿色债券(不包含绿色(se)资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发(fa)行利率低于可比(bi)债(zhai)券的平(ping)均发行利率,且平(ping)均低33个bp。总的来说,高(gao)信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效(xiao)益,而整体(ti)风险(xian)(违(wei)约率)因筹资用(yong)途透明、**支持而偏低,其价格对政策变(bian)化(hua)较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广(guang),行业分布更接近(jin)市(shi)场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分(fen)高风险发行人(ren),组合平均信用质量可能略有提升(sheng),但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降(jiang)低组合收益。因此,其预期回报与(yu)基准指数(shu)非(fei)常接近(jin),主要(yao)差别体现在波动(dong)性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实(shi)现(xian)与传统指数几乎相同的(de)风险/收益表(biao)现。实际运行中,该ETF与母指数业绩差距很小(xiao):如2022年SUSC总(zong)回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显(xian)牺牲收益,而是以更优的(de)ESG质量和风险控制来换取与市场相(xiang)当的(de)回报。
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道指涨317.30点💌,涨幅为0.75%🍒🩳🩰,报42515.09点🩰🥭💘;纳指涨294.39点,涨幅为1.52%,报19701.21点🥻🍉🤬;标普500指数涨56.14点,涨幅为0.94%,报6033.11点。
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具体而言,报告显示的理由包括:中国是全球主要股票市场中市场集中度比率最低的国家🥭,前十大公司(包括国有企业)仅占总市值的17%,而美国为33%,新兴市场(不包括中国)为30%👞;近年来🧅🥿🌽,中国的反垄断和并购框架变得更加透明🩱👙🥿,对私营经济的监管压力有所缓解,这有利于民营企业的有机增长和并购增长;中国的行业整合程度相对较低,表明现有行业领导者有可能进一步增加市场份额和提升盈利能力;一些龙头企业已经在各自行业的利润池💞💋🍋🍎、资本支出和研发方面占据主导地位,这些都与未来的回报和行业主导地位正相关🍍💯;许多大型民营企业是人工智能技术的发明者🩳、推动者🧄😠、投资者或消费者,而人工智能技术将在未来发挥改变游戏规则的影响力🧄;通过全球扩张🥻👚,私营企业的营收增长和盈利能力有望增强;前十大民营企业的市盈率为13.9倍(低于1.6个标准差),比整体市场溢价22%🍉💞,而2021年这一数据为74%💓💞,美国“七巨头”为43%🥒👛😠🧄;全球资金回流中国以及国内“耐心”和被动资本的持续增长,指数权重股应从中不成比例地受益。。
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