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2025-06-27
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值(zhi)得关注的是(shi),在今年已完成赴港上市的(de)5家A股公(gong)司中,无1家破发,仅赤峰黄金在上市首日“打平”,其他4家(jia)都有不错(cuo)的表现。其中,吉宏股份涨幅达39.06%,钧(jun)达股份和恒瑞医药涨幅也都超过20%,宁德时代涨幅(fu)超(chao)过16%。此外,A股公司赴港上市时都有不同程度的(de)折价,这也为打新这类公司时留(liu)下(xia)了充足的市场空间。
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美国合众银行的一些客户印证了这一趋势:一家来自美国中西部的木材公司现在会先将美元现金兑换成欧元🍑🥬🍎,再支付从欧洲进口硬木的货款 —— 这与其此前直接支付美元的做法不同。这一转变部分源于其欧洲供应商提供的 2% 欧元付款折扣。
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在风险收益特征方面(mian),两(liang)类ETF有所差异:绿色债券ETF因其(qi)债券用(yong)途(tu)限定,多(duo)集中于公用事业、清洁能源等行(xing)业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高(gao)但行业集中度可能较高(gao),这(zhe)可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到(dao)某些高等(deng)级绿色债券存在“绿色溢(yi)价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色(se)价值(zhi)而(er)接受较低收益率。例(li)如,2024年(nian),在可(ke)找到可比债券[43]的287只绿色债券(quan)(不包含绿色资(zi)产支(zhi)持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比(bi)债券的平均发行利率,且平(ping)均低(di)33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而整(zheng)体风(feng)险(违约(yue)率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化(hua)较敏感(gan)。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场(chang)平(ping)均,收(shou)益(yi)特征接近(jin)传(chuan)统债券指数(shu)。由于筛除了(le)部分高风(feng)险发行人,组合平(ping)均信用质量可能略有提升,但同时剔(ti)除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近,主要差别体现(xian)在波(bo)动(dong)性和回撤(che)上的改善。例如,前(qian)述SUSC基金(jin)的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传(chuan)统指数几乎相同的风险/收(shou)益表现。实际运(yun)行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基(ji)本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显(xian)牺牲收益(yi),而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的(de)回(hui)报。
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