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2025-06-28
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尽管美元在中东局势动荡期间短暂走强🌽🍇,但今年以来美元对一篮子其他货币仍下跌约 8%。此前,2024 年第四季度美元曾大幅上涨 7%。这种波动性增加了定价决策的复杂性,并带来盈利风险,也意味着美元正逐渐失宠🩱😻💯。
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在风险收益特征(zheng)方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债(zhai)券用(yong)途(tu)限定,多(duo)集中于公用事业、清洁(jie)能源等(deng)行业及高信用等级主体,组合总体信用质量较(jiao)高但行业集中度(du)可能较高(gao),这可能导(dao)致收益(yi)略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿(lv)色溢价”(Greenium),即(ji)投资者因为认可其绿色价值而(er)接受较低收益率(lv)。例如,2024年,在可找(zhao)到(dao)可比债券[43]的287只绿色债券(不包含(han)绿色资(zi)产支持证券)中,有约69%的绿色债券(quan)的发行(xing)利率低于(yu)可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的来说,高信用等级的(de)绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而整(zheng)体风险(违约(yue)率)因筹资用途透明、**支持而(er)偏(pian)低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券(quan)ETF涵盖面更广,行(xing)业分布更接近市(shi)场平均,收益特征接近传统债券指(zhi)数。由(you)于(yu)筛除了部(bu)分高风险发行人,组(zu)合平均信用(yong)质量可(ke)能略有提(ti)升,但同时剔除高息行业(如烟(yan)草、采掘等)也会(hui)略微降低组(zu)合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近,主(zhu)要差别(bie)体现在波(bo)动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与(yu)传(chuan)统指数几(ji)乎相同(tong)的风险/收益表现。实际运行(xing)中(zhong),该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说(shuo)明(ming)ESG评分策略并未明显牺牲收(shou)益,而是以更优的(de)ESG质量和风险(xian)控制来换取与市场相当的回(hui)报。
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