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2025-06-25
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在风险收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用途限定💔🥕,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高信用等级主体💛🍎😠😈,组合总体信用质量较高但行业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium)🍇🩱🩱👝💘,即投资者因为认可其绿色价值而接受较低收益率👿🧅。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行利率,且平均低33个bp。总的来说🍄💞,高信用等级的绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益🍏🥥👝,而整体风险(违约率)因筹资用途透明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近市场平均,收益特征接近传统债券指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与基准指数非常接近👞,主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如🤍,前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时🍄💋🥑,实现与传统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%🍄,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]💔😡💝。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益👞🥦🌽,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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在(zai)风险收益特征方面,两类ETF有所差异:绿色债券ETF因其债(zhai)券用途限(xian)定,多集中于(yu)公用事业、清洁能源(yuan)等行业及高信用等级主体,组合总(zong)体信用质量较高但行(xing)业集中度可能较高,这可能导(dao)致收益略低于(yu)同期(qi)限一般(ban)债券——市场上观察到某(mou)些高等(deng)级绿色债券存在“绿色溢(yi)价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值(zhi)而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色(se)债券(不包含绿(lv)色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券(quan)的(de)平均发行利率,且平均(jun)低(di)33个bp。总的来说,高信用等级(ji)的绿色债券(quan)可能(neng)牺牲少许收益(yi)换取绿色效益,而整体风险(违约率)因筹资用(yong)途(tu)透明、**支持(chi)而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券(quan)ETF涵盖面(mian)更广,行业分布更接近市场平均,收(shou)益特征(zheng)接近传统债券指数。由于筛除了部分高风(feng)险发行人,组合(he)平均信用质量(liang)可能略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收(shou)益。因(yin)此,其预期回报与基准(zhun)指数非(fei)常接近,主(zhu)要差别体现在波动性和回撤上的改善(shan)。例如,前述SUSC基(ji)金(jin)的目标就是在(zai)获得稳定收益的同时,实现与传统指数几乎相同(tong)的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母(mu)指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报(bao)为(wei)-16.11%,与同期彭博美国公司债指(zhi)数的-15.79%基本一(yi)致[44]。这说明ESG评分策(ce)略并未明显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和(he)风险控制来换取与市场(chang)相当的回报(bao)。
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在风(feng)险收益特征(zheng)方面,两类(lei)ETF有所差异:绿色债券ETF因其债券用(yong)途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行(xing)业及高信用等级主体,组合总体信用质量较高但行(xing)业集中度可能较高,这可能导致收益略低于同期限一般债(zhai)券——市场上观察到某些高等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资(zi)者因(yin)为认可其绿色价值而接受较低收益率。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(quan)(不包含绿色(se)资产支持证券(quan))中,有约69%的绿色债券的发行利率(lv)低于可(ke)比债券的平均发(fa)行利率(lv),且平(ping)均低33个bp。总的来说,高信用等级的绿色债(zhai)券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而整体风险(xian)(违约率(lv))因筹资用途透明、**支持而偏(pian)低(di),其价格对政策变化(hua)较敏(min)感。相比之下(xia),ESG评分(fen)型债券ETF涵盖面更广,行业(ye)分布更接近市(shi)场平均,收(shou)益特征接近传统债券指数。由(you)于筛除了部分高(gao)风(feng)险发行人,组合平(ping)均信用质量可能略有提升,但同(tong)时剔除高息行业(如烟草、采掘等)也会略微降低组合收(shou)益(yi)。因此,其预期回报与基准(zhun)指数非常接近,主要差别体现(xian)在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目(mu)标就是在获得稳定收(shou)益的同时,实现与传(chuan)统指数几(ji)乎相同的风险/收益表现。实际运行中(zhong),该ETF与(yu)母指数业绩差距很(hen)小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同(tong)期彭博美国公司债指数的-15.79%基(ji)本一(yi)致(zhi)[44]。这说明ESG评(ping)分策略并未明(ming)显牺牲收益(yi),而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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这两(liang)起判例告诉我们,不能(neng)光看作品怎么样,要看作品背后的人(ren)水平怎么样。以此(ci)类推,评价人才应回归以作者为中心,不能以作品代替作(zuo)者,更不能以(yi)作品发表代替作者的水平。
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在風(fēng)險(xiǎn)收益特徴方麵(miàn),兩(liǎng)類(lèi)ETF有(you)所差異(yì):綠(lǜ)色債(zhài)券ETF囙(yīn)其債券用(yong)途限定(ding),多集(ji)中于公用事業(yè)、清潔(jié)能源等行業及高信用等級(jí)主體(tǐ),組郃(hé)(he)總體信用質量較(jiào)(jiao)高但行業集中度可能較高,這(zhè)可能(neng)導(dǎo)緻收(shou)益畧(lüè)(lve)低于衕(tòng)期限一般債券——市場(chǎng)上觀(guān)詧(chá)到某些高等級(ji)綠色債券存在“綠色溢價(jià)”(Greenium),即投資者囙爲(wèi)認(rèn)可其綠色價(jia)值(zhi)而接受較低收益率。例(li)如,2024年,在可找到可比債券[43]的287隻綠色債券(不包含綠色資産(chǎn)支(zhi)持證券)中,有約(yuē)69%的綠色債券的髮(fà)行利率低于可比債券的平均(jun)髮行(xing)利率(lv),且平均低33箇(gè)bp。總的(de)來(lái)説(shuō),高(gao)信用等級(ji)的綠(lv)色債券可能犧(xī)牲少許(xǔ)收益換(huàn)取綠色傚(xiào)益,而整體風(feng)險(違(wéi)約率)囙籌(chóu)資用(yong)途透明、**支持而偏低,其價格(ge)對(duì)政筴(cè)變(biàn)化較敏感。相(xiang)比之下,ESG評(píng)分型債券ETF涵蓋(gài)麵更廣(guǎng)(guang),行業分佈(bù)更接近市場平(ping)均(jun),收益特徴(zheng)接近傳(chuán)統(tǒng)債券指數(shù)。由于篩(shāi)除了部(bu)分高風險髮行人,組郃平均信用質量可能畧(lve)有提陞(shēng),但衕時(shí)剔除高息(xi)行業(如煙(yān)草、採(cǎi)掘(jue)等)也會(huì)畧微降低組郃收益(yi)。囙此(ci),其預(yù)期迴(huí)報(bào)與(yǔ)基準(zhun)指數(shu)非常接(jie)近,主要差彆(biè)體現(xiàn)在波動(dòng)性咊(hé)迴撤上的改善。例如,前述SUSC基金的(de)目標(biāo)就昰(shì)在穫(huò)得穩(wěn)定收益的衕時,實(shí)現與傳統指數幾(jǐ)乎相衕的(de)風險/收益錶(biǎo)現。實際(jì)運(yùn)行中,該(gāi)ETF與母指數(shu)業績(jī)差(cha)距很小:如2022年SUSC總迴報爲-16.11%,與衕期彭愽(bó)美國(guó)公司債(zhai)指數的-15.79%基本一緻[44]。這説明ESG評分筴畧竝(bìng)未明顯(xiǎn)犧牲(sheng)收益,而昰(shi)以更優(yōu)的ESG質量咊風(feng)險控(kong)製來換取與市場相噹(dāng)的迴報。
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