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2025-06-25
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在风险收益(yi)特征方面,两类(lei)ETF有所差异:绿色债(zhai)券ETF因其(qi)债(zhai)券用途限定,多集中于公用(yong)事业、清洁(jie)能源等行(xing)业及高信用等级(ji)主体,组合总体(ti)信用质量较高但行(xing)业集中度可能较高,这可能导致收益略低于(yu)同期限一(yi)般(ban)债券——市场上观(guan)察到某(mou)些高等级(ji)绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为(wei)认可(ke)其绿色价值而接受较低收益(yi)率。例如,2024年,在可(ke)找到可比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发(fa)行利率(lv)低于可比债券的平均发行利率,且平均(jun)低(di)33个bp。总的来说,高信用等级(ji)的(de)绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益(yi),而整体风险(违约率)因筹资用途透明(ming)、**支(zhi)持(chi)而偏低,其价格对政策变化(hua)较敏感。相(xiang)比之下,ESG评分型(xing)债券ETF涵盖面更广(guang),行业(ye)分布更接近市场平(ping)均,收益(yi)特征接近传统债券指数。由于筛(shai)除了部分(fen)高风(feng)险(xian)发行人,组合平均信用质量可(ke)能(neng)略有提升,但同时剔(ti)除高息行业(ye)(如烟(yan)草、采掘等)也会略微降低组(zu)合收益。因此,其预(yu)期回报与基准指数非常接近(jin),主要差别体现在波动性和回撤上的改善。例如(ru),前述SUSC基金的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传(chuan)统指数几乎相同的风险/收益表现。实际运行中,该ETF与母(mu)指数业绩差距很小:如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这(zhe)说明(ming)ESG评分策略并(bing)未明显牺牲收益,而(er)是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市场相当的回报。
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在风险收益特征方面,两类ETF有所差异(yi):绿色债券(quan)ETF因其债券用途限定,多集中于公用事(shi)业、清洁能源等行业及高信用等级主体,组合总体信用质量(liang)较(jiao)高(gao)但行业(ye)集中度可(ke)能较高,这可能导致收益(yi)略低(di)于同期(qi)限一般债券——市场上观察到某些高等级绿(lv)色(se)债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值而接(jie)受较(jiao)低(di)收益率。例如,2024年(nian),在(zai)可找到可比(bi)债券[43]的287只绿色(se)债券(quan)(不包含绿色资产支持(chi)证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债(zhai)券的平(ping)均(jun)发行利率,且平均低33个bp。总的(de)来说,高信用等级(ji)的(de)绿色债券可能牺牲少许收益换取绿色效益,而整(zheng)体风险(xian)(违约率)因筹资用途(tu)透明、**支持而偏低(di),其价格对政策变化较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行(xing)业分布更接近市场平均,收益特征(zheng)接近传统(tong)债券(quan)指数。由于筛除了部分高风险发行人,组合平均信用质量可能(neng)略有提升,但同时剔除高息行业(如烟草、采(cai)掘等)也会略微降低组合收益。因(yin)此,其(qi)预期回报与基准指数非常接近,主要差别体现在波动性和回撤上(shang)的改(gai)善。例如,前述SUSC基(ji)金(jin)的目标就是在获得稳定收益的同时,实现与传统(tong)指数几乎(hu)相同的(de)风险/收益(yi)表现。实际运行(xing)中,该ETF与母指数(shu)业(ye)绩差距很(hen)小:如2022年SUSC总回(hui)报为-16.11%,与(yu)同期彭博美国(guo)公司债指数的-15.79%基本(ben)一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益,而是以更优的ESG质量和风险控制来换取与市(shi)场相当的回报。
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