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2025-06-25
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在风(feng)险收益特征方(fang)面,两类(lei)ETF有所差异:绿(lv)色债券ETF因其债券用途限定,多集中于公用事业、清洁(jie)能源等行业(ye)及高信用等级主体,组合总体信(xin)用质(zhi)量较高但行业集中度可能较高,这(zhe)可能导致(zhi)收益略低于同期(qi)限一般债券——市(shi)场上观察到某些高(gao)等级绿色债券存在“绿色溢价”(Greenium),即投资者因为认可其绿色价值而接受(shou)较低收益率(lv)。例如,2024年,在可找到可比债券[43]的287只绿色债券(不(bu)包(bao)含绿色资(zi)产支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低(di)于可比债券的(de)平均发行利率(lv),且平均低33个bp。总的来说(shuo),高信用等级的绿色债券可能牺牲(sheng)少(shao)许收益换取绿色效益,而(er)整体风险(违约率)因筹资(zi)用途透明、**支持而偏低,其价格对政策(ce)变(bian)化较敏感。相比之下,ESG评分型债券ETF涵盖面更广,行业分布更接近(jin)市场平均(jun),收益特征接近(jin)传统债券指(zhi)数。由(you)于(yu)筛(shai)除了部分高风险发行人,组(zu)合平均信用质量可能略有提升(sheng),但同(tong)时剔除高息行业(如(ru)烟草、采掘等)也会略微降低组合收益。因此,其预期回报与(yu)基准指数非常接近,主要差别体现(xian)在波动性和回撤上的改善。例(li)如,前述SUSC基金的目(mu)标就(jiu)是在获得稳定收益的同(tong)时,实现(xian)与传统指数几乎相同的风(feng)险(xian)/收益(yi)表现。实(shi)际运(yun)行中,该ETF与母指数(shu)业绩差距很小(xiao):如2022年SUSC总回报为-16.11%,与同期彭博美国(guo)公司债指数的-15.79%基本一致[44]。这说明ESG评分策略并未明显牺牲收益(yi),而是以更优的ESG质量和风险(xian)控制来换(huan)取与市(shi)场相当的(de)回报(bao)。
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在风险收益特征方面,两类ETF有所(suo)差异:绿色债券ETF因其(qi)债券用途限定,多集中于公用事业、清洁能源等行业及高(gao)信用(yong)等级主(zhu)体,组合总体信用质量较高但行业集中度(du)可能较高,这可能(neng)导致收益略低于同期限一(yi)般债(zhai)券——市场上观察(cha)到某些高等级绿色债券存在“绿色(se)溢价(jia)”(Greenium),即投(tou)资(zi)者因为认可其绿色价值而接受(shou)较低收益(yi)率。例(li)如,2024年,在可找到可(ke)比债券[43]的287只绿色债券(不包含绿色资产(chan)支持证券)中,有约69%的绿色债券的发行利率低于可比债券的平均发行(xing)利率,且平均低33个bp。总的(de)来说,高信用等级的绿色债券可能牺牲少(shao)许收益换取绿(lv)色效益,而(er)整体风险(违(wei)约率)因筹(chou)资用途透(tou)明、**支持而偏低,其价格对政策变化较敏感。相比之下(xia),ESG评分型债券(quan)ETF涵盖面更广,行业分(fen)布更接近(jin)市场平均,收益特征接近传统债券(quan)指数。由(you)于筛除了部分高风险发行人,组合(he)平(ping)均信用质量(liang)可能略有提升,但同时剔除高息行业(如(ru)烟草、采掘等)也会略(lve)微降低组合收益。因此,其(qi)预期回报与基准指数非常接近,主要(yao)差别体现在波动性和回撤上的改善。例如,前述SUSC基金的目(mu)标就是在(zai)获得(de)稳定收(shou)益的同(tong)时,实现与传统(tong)指数几乎相同的风险/收益(yi)表现。实际运行中,该ETF与母指数(shu)业绩差(cha)距很小:如2022年SUSC总回报(bao)为-16.11%,与同期彭(peng)博美国公司债指数的-15.79%基本一致(zhi)[44]。这说明ESG评(ping)分(fen)策略并未明显牺牲收(shou)益,而是以更优的ESG质量(liang)和风险(xian)控制来换取与市场相(xiang)当(dang)的回报。
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